我们在经济衰退观察中处于什么位置?简而言之，事件的发展令人困惑。我们当然有理由怀疑，经济增速正在放缓，而银行业出现的困难丝毫没有缓解人们的情绪。不过，金融领域的动荡可能会使美联储在收紧利率措施方面变得更加克制，从而达到一个有益的目的，这是一个奇怪而意外的转折。
此次加息仅为25个基点(100个基点= 1.00%)，仅为2022年每次上调50个基点的一半。目前联邦基金利率的上限是5.00%，许多分析师(包括我在内)认为这个上限已经足够严格了。它确立了一个关键的政策制定利率，而不仅仅是“中性”利率。
银行业困境或许可以被描述为当治理框架发生变化时不时出现的“意外后果”之一。但美联储有一个预期的后果，即GDP的减速和失业率的上升，这看起来是不必要的惩罚。
废话不多说，让我们来看看公共和私营部门发布的一些最新经济信息。
在发布最新消费者信心报告的新闻发布会上，世界大型企业联合会(Conference Board)表示，有初步迹象表明，消费者正在缩减购买房屋、汽车、主要电器和度假套餐的计划。
虽然总体消费者信心指数仍处于102.9(1985年= 100.0)的合理水平，但预期指数仍低于80.0，这是过去12个月中的11个月。在过去，预期指数低于80通常意味着经济衰退即将到来。
(2)在考虑“实际”(即经通胀调整的)国内生产总值(GDP)增长前景时，一个关键的决定因素是消费者支出，因为它约占总量的70%。反过来，略低于一半的消费支出是由零售推动的。服务购买在消费支出中所占比例略高。
报告的名义美元零售额中有通胀因素。消费者知道，而且基本上接受，价格会随着时间的推移而“蔓延”。然而，同样令人恼火的是，当卖家通过缩小包装尺寸来达到同样的效果，同时保持相同的标价。
然而，有很大一部分零售额是由“量”变化组成的。在图1中，数量的增长体现在两条线之间的差距中，在大多数年份中，CPI的较低y/y变化与零售销售额的较高y/y变化相对应。
在图1中，有三个时期并非如此:(1)2008-2009年经济衰退最严重的时期;(2)在疫情爆发之初，零售业实际上跌进了陷阱;(3)在过去的一年里，通胀已经开始上升，而名义零售额没有完全跟上增长的步伐。
时期(3)提供了一个关键的解释，解释了为什么美联储(Federal Reserve)继续如此坚定地使用其利率武器来控制通胀，无论这是对是错。
顺便说一下，在整体零售销售中，有一个子部分的销量增长远远超过了价格增长。图2显示，在报告所述期间的大部分时间里，电子购物(即在互联网上进行的)销售额与通货膨胀率之间存在很大差距。然而，即使是电子销售，相对于通货膨胀的优势在过去一年里也已缩小到几乎为零。
关于图2，还有另一个关键特征需要提及。在2007年至2023年的整个时间框架内，电子产品的名义年销售额出现了非常强劲和持续的增长。y/y的变化很少偏离+10%。
数字领域销售额的这种增长(同比增长10%)就是与传统“砖瓦”零售相关的建筑活动大幅下滑的原因。江南平台下载
图1
图2
(3)除了“开工”和“许可”数据，人口普查局(Census Bureau)还会发布有趣的住房市场信息。它还发布了新独栋住宅销售的月度报告。受利率攀升的影响，2022年的新屋销量从2021年的77.1万套降至64.1万套，“回调”为-17%。
除了抵押贷款利率上升之外，另一个经常被认为是导致销售回落的关键因素是房价已经上涨到过高的水平。但这正是人口普查局的发现变得真正有趣的地方。
人口普查局的报告在表2a中列出了七个价格类别的新私人销售数据。在五个最低价格区间(从不到15万美元到40万美元到49.9万美元)，从2021年到2022年的单位销售额都在下降。
然而，在50万美元至74.9万美元的价格区间内，销量从2021年的15.8万辆飙升至2022年的18.2万辆(+15.2%)。至于每套售价75万美元或以上的房产，2022年售出了8.6万套，远远超过2021年的6.8万套(+26.5%)。
(4)进一步扩展上述第(2)点，零售额和整体消费支出对GDP的支持程度是“实际”收入增长的函数。收入增长超过通货膨胀会导致购买力的上升(即购买更多商品或服务的能力)。
图3所示的历史显示，工资的年增长率基本上超过了通货膨胀率。然而，在过去的一年里，尽管工资大幅上涨(即远高于过去的水平)，但工资并没有完全跟上通货膨胀的步伐。
这也是美联储希望回到年均通胀率+2%的“常态”的另一个原因。
但是，在一个降低成本的全球化不再像过去那样可行的世界里，相对温和地恢复到+2%的通胀是一个合理的目标吗?在这一点上保持乐观可能需要更多的咖啡因，而不是我们许多人能够轻松承受的。
图3
亚历克斯·卡里克是ConstructConnect的首席经济学家。他曾在北美各地就美国、加拿大和世界建筑前景发表演讲。江南平台下载Carrick先生自1985年以来一直在公司工作。推特上有他大量文章的链接@ConstructConnx该网站拥有5万名粉丝。
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