经济

股市是否已经摆脱了对经济的担忧?

亚历克斯·卡里克 2023年4月10日

在刚刚过去的3月份，DJI 30指数上涨了1.9%;标准普尔500指数上涨3.5%;纳斯达克(NASDAQ)上涨6.7%。多伦多证交所基本持平，下跌0.6%。只有反映2000家规模最小的上市公司股价走势的罗素2000指数(Russell 2000)对前景乐观持犹豫态度，回落了5.0%(表1)。

类似的模式在国际上也很明显(表2)。伦敦富时指数每月下跌3.1%，而德国DAX 30指数每月上涨1.7%;东京日经指数上涨2.2%;香港恒生指数上涨3.1%。斯托克欧洲指数基本持平，下跌0.7%。

最近一个月，德国DAX指数同比上涨8.4%，领跑全球所有股指。德国2月份的新工厂订单明显强于预期。与1月份相比上涨了4.8%。此外，它们标志着连续三个月的增长。

此外，到目前为止，这个欧洲最大的经济体以惊人的灵活应对了能源短缺危机，找到了替代天然气来源(例如，来自非洲国家的天然气以及来自美国的液化天然气)，大大(50%)取代了之前从俄罗斯进口的天然气。

相反，最近一些关于经济疲软，尤其是就业市场的新闻可能会让投资者对中期和长期前景变得更加乐观。如果央行相信他们的利率收紧措施最终在减缓经济活动和抑制通胀方面取得了成效，他们将更有可能停止鹰派行为。至少这是希望。

有很多关于科技行业裁员的报道。这开始蔓延到零售业。这些就业调整并未出现在每周首次申请失业救济人数中。突然之间，这种情况发生了变化。劳工部(DOL)对其数据系列进行了广泛的修订。在劳工部今天刚刚发布的最新调查结果中，上一次“首次申请失业救济人数”低于20万是在1月28日结束的那一周(19.9万)。

从1月末开始，截止到3月4日(24.5万名)、18日(24.7万名)、25日(24.6万名)，连续3周接近25万名。这些数据还不足以令人担忧。他们必须达到30万甚至更高，才会出现严重的额头擦拭。然而，这些数据确实表明，创纪录的低失业率和无限就业机会的令人兴奋的日子正在溜走。显然，为了在遏制通胀的斗争中取得成功，这正是美联储希望看到的。

顺便说一下，DJI指数的计算有一个奇怪的地方。在大多数股票市场指数中，公司的权重是基于它们的市场估值，也称为资本化(即股价乘以股票数量)。不过，道琼斯工业指数成份股公司的权重是基于实际股价计算的。因此，如果一家股价为800美元的公司股价上涨，它可能会压倒其他几家股价为200美元或50美元的公司的股价下跌，等等。显然，这带来了难以判断的扭曲。

道琼斯工业指数的计算还有一点复杂，因为一种叫做“道琼斯除数”的东西被应用于成分股价格的总和。多年来，由于公司股票分拆和分拆，“道指除数”已跌至1.0以下，成为一个乘数。

这太过分了。无论如何，道琼斯工业平均指数的奇特计算方式，似乎并未对该指数被广泛接受为衡量30只大型公司股票表现的指标产生多大影响。