缓和硬着陆，带上经济缓冲

经济明年可能硬着陆

在我们4月份发布的加拿大经济最新情况中，我们估计近期(即未来12个月)的衰退风险是自2007-2008年金融危机以来最高的。目前，若干前瞻性指标表明，风险已大幅增加。事实上，现在看来，加拿大的增长将在今年最后一个季度放缓，并在2023年上半年收缩。

全球经济前景黯淡

此次评级下调的首要原因是，全球增长前景被调降，同时整体CPI上升，引发通胀预期普遍上升。直到最近，大多数发达国家的央行还错误地预期通胀压力将会缓解，现在它们正更加积极地收紧货币政策。国际清算银行总经理奥古斯丁·卡斯滕斯(Agustin Carstens)最近在国际货币与银行研究中心(International Centre for Monetary and Banking Studies)发表讲话时指出，“通胀水平的上升已变得越来越广泛”，而服务价格的上涨(往往比商品价格持续的时间更长)表明，通胀正变得更加根深蒂固。根据卡斯滕斯的说法，“我们可能正处于一个新的通货膨胀时代的风口浪尖。”

加拿大通货膨胀达到40年来的最高水平

在加拿大，商品价格(同比上涨10.4%)和服务价格(同比上涨5.2%)的上涨导致6月份整体通货膨胀率同比上涨8.1%，创40年来新高。与其他主要发达国家一样，加拿大的通胀预期在过去四个季度稳步上升。加拿大银行第二季度商业前景调查和最近推出的加拿大消费者预期调查都反映了这种不断升级的趋势。

加拿大央行(Bank of Canada)将大力踩下利率刹车

加拿大央行最近将“隔夜利率”目标上调100个基点(100个基点= 1.00%)，这表明加拿大央行的政策立场更为激进。此外，加拿大央行宣布加息的意图进一步强化了加拿大经济增长将在今年年底或2023年初开始收缩的观点。

支持这一前景的其他三个因素包括:1)俄罗斯入侵乌克兰对能源和食品价格的持续影响;2)持续的供应限制;3)近期投资前景的不确定性加剧。

不断上升的利率已经冷却了房屋销售

最能提前预告经济衰退的行业是住宅建筑业。江南平台下载相对温和的利率增长会迅速降低人们的负担能力，导致住房需求萎缩。第二季度，在隔夜利率上调100个基点之前，加拿大现房销售同比暴跌26%，为2009年以来最大降幅。

在加拿大房地产协会(CREA)报告的26个协会中，有21个协会的转售活动有所下降。同比下降最明显的是安大略省(-35.4%)和不列颠哥伦比亚省(-35.2%)。反映销售放缓的综合MLS房价指数在过去三个月下降了-6.7%。

鉴于利率可能进一步上调，毫无疑问，今年下半年房价将进一步回落。房屋销售和新屋开工率之间的密切关系表明，新屋开工率将在本季度晚些时候或第四季度初出现大幅回落。

非住宅投资的前景目前是乐观的

尽管过去三个月股价下跌17%表明投资者信心减弱，但2021年底和今年年初税后利润的强劲增长，加上高产能利用率，表明非住宅投资将在2022年下半年保持正增长。根据加拿大央行最新的商业前景调查，由于国内外需求强劲，以及需要扩大产能和提高生产率，“打算增加投资的公司数量仍然很高”。此外，到2023年，大型公共部门项目的支出将支撑非住宅支出。