供应链瓶颈提高了利率上升的风险

随着COVID-19的许多负面经济影响终于消退，需求激增使全球供应链面临极大压力。对铁矿石、焦煤、玉米和小麦等大宗商品的需求不断增长，导致追踪国际海运运价的波罗的海干散货指数从2020年初的540跃升至今年年中的4000，为10年来的高点。尽管这种攀升在很大程度上是由于中国对原材料的需求不断扩大，但疫苗推动的全球经济增长也推动了这种增长。

疫情后全球需求强劲+船舶短缺=创纪录的运费

由于对制成品的强劲需求(其中大部分来自亚洲)，全球领先的国际运费指数——Freightos的波罗的海指数(即跟踪一个标准40英尺集装箱的平均运费)已从2020年初的1461美元上涨至今年9月的11,109美元。海洋运输能力的严重短缺限制了美国和加拿大从亚洲的进口。因此，Freightos的中国/东亚至北美分类指数在9月初达到了22173美元的惊人水平，是今年7月初的两倍多。集装箱价格最近的一次飙升是在苏伊士运河3月份的堵塞之后，当时大约321艘船只被困了14天。

由于洛杉矶和长滩港口的供应链瓶颈，这两个港口处理了美国大约三分之一的进口货物，创纪录地有55艘集装箱船停泊等待卸货。据美国零售联合会称，“美国通胀的好转主要是由供应链瓶颈和低库存水平推动的。”

在加拿大，温哥华港等待卸货的船只也比平时排得更长。Omnitrans的海关经纪人表示，船舶等待时间已增加至5-7天，将集装箱装载到铁路上的时间经常延迟5天至两周。与美国西海岸港口一样，过去12个月里，从中国到温哥华的40英尺集装箱运输成本已升至创纪录水平。

加拿大和美国的消费价格通胀在2021年年中达到多年高点

在边境两侧，供应链瓶颈的影响正在向消费者蔓延。在美国，消费者价格指数(cpi)在过去12个月里从同比增长1.3%加速至同比增长5.3%。虽然这一增长在一定程度上是疫情后能源价格飙升的结果，但最近华尔街日报文章指出，“美国一些最繁忙港口的领导人预计，海上门户的拥堵将持续到明年。”考虑到消费者价格指数的加速增长和持续供应瓶颈的前景，纽约联邦储备委员会的消费者预期调查发现，8月份短期和长期通胀预期分别达到了+5.2%和+4.2%的连续高点，这并不令人惊讶。

在加拿大，供应链瓶颈和能源成本上升共同推动7月份进口价格同比上涨3.8%，高于12个月前的同比下降0.3%。在消费者层面，加拿大所有项目的消费者价格指数已从2020年5月的-0.4%同比加速至今年8月的+4.1%的18年高点。

鉴于加拿大和美国经济活动之间的紧密联系，上述全球供应链瓶颈的持续影响可能会对加拿大的消费价格造成持续的上行压力，直到2022年。与美国一样，最近两项对通胀预期的前瞻性调查强化了这种前景。首先，加拿大独立商业联合会(Canadian Federation of Independent Business)发布的8月商业晴雨表(8月Business Barometer)报告显示，平均定价计划同比增长3.8%，创12年来新高，高于今年年初的2.1%。其次，根据加拿大银行最新的(2021年第二季度)商业前景调查，预计未来两年通货膨胀率平均将高于+2.0%的受访者比例达到86%，为16年来的高点。

如快照#14中所述高通胀增加了利率上升的风险在美国，全球大宗商品价格飙升仍有可能缓解，从而减轻消费者价格压力，降低各国央行在2022年下半年被迫收紧货币政策的风险。然而，上述全球供应链瓶颈持续存在的前景强化了这样一种观点，即各国央行将被迫通过比目前计划更早收紧货币政策来抑制通胀预期。

约翰·克林卡德(John Clinkard)在加拿大领先的金融机构和媒体机构担任经济学家，从事国际、国家和地区研究和分析工作超过35年。

波罗的海干散货指数与消费价格指数Y/Y%变化(加拿大)